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    建信基金:下階段投資防御為主 債市轉為“博弈”階段
    [2018-09-04]   

    2018年以來,全球市場波動加劇,受中美貿易戰等因素影響,A股也呈現出持續震蕩行情。WIND數據顯示,截至8月14日,上證綜指、深證成指年內下跌15.91%、20.43%。而從經濟情況來看,我國今年上半年GDP同比增長6.8%,整體趨勢向好。在經濟發展穩中有進、市場底部價值顯現的背景下,后市投資如何布局?建信基金認為,市場近期出現明顯微調驅動小幅反彈,股市將考慮加大自下而上的配置,尋找成長板塊有絕對alpha的個股機會,債市從“確定”階段轉為“博弈”階段,在對利率債謹慎波段操作的同時,加大對中低等級信用債的甄選力度。

     

    7月以來,市場出現一輪小幅反彈,建信基金表示,此次反彈和2012年底有較多相似之處。復盤2012年市場,可將此次反彈分為三個階段,第一階段市場超跌,金融和城鎮化相關基建板塊領漲;第二階段市場確認走向,但缺乏更多催化,且短期出現經濟數據真空無法驗證,行情有所反復;第三階段重新趨緊,市場開始重新回到下跌通道。

     

    本輪反彈已進入后半程,前期預期已得到確認,目前正進入第二階段,短期分歧加大以及數據真空將導致市場反復,后續系統性機會仍需要等待右側信號驗證,包括金融數據結構修復和改革進程超預期。除此之外,貿易戰等中期風險仍未解除,整體直接沖擊較小,但若考慮產業鏈傳導,潛在影響將非線性擴大,應當作為壓制風險偏好的系統性因素關注。

     

    展望后市投資策略,建信基金表示,股市方面進入底部震蕩期,后續考慮加大自下而上的配置,尋找成長板塊有絕對alpha的個股機會。關注云計算、5G和新能源汽車鏈條。債券市場方面,慢牛震蕩格局不改。但考慮到下半年政策更加注重增長平穩、提振內需,財政政策可能會更加積極,之前利率強、信用弱的局面將發生改變。預計下半年利率債市場將在供需矛盾和基本面預期角力之間反復,關注利率債的波段操作機會。信用債方面,在保持一定高等級信用債持倉的基礎上,淘金中低評級信用債,尋找估值修復機會。

     

    來源:中國經濟網




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